eFinanceThai.com : Yuanta Research Center

YUANTA RESEARCH CENTER

English

กระแสข่าว / กลยุทธ์

29 มีนาคม 2544

บทวิเคราะห์

CNS : 2Q01 ยังขาดทุนอยู่ แต่น้อยลงเพราะค่านายหน้าเพิ่ม

GRAMMY : ก้าวย่างสำคัญในการเติบโต (Company visit)

แนวโน้มดอกเบี้ยใกล้จุดต่ำสุดแล้ว
ตลาดหุ้นสหรัฐ
กลยุทธ์การลงทุน

ข่าวกระทบทิศทางตลาด

ตลาดหุ้นสหรัฐ โรคเก่า “แนวโน้มผลประกอบการ” ฉุดตลาดดิ่งลงหนัก

ตลาดหุ้นสหรัฐถูกผลกระทบจาก โรคเก่า คือ การออกมากล่าวเตือนถึงแนวโน้มผลประกอบการ ได้กลับมาครอบงำตลาดหุ้นสหรัฐอีกครั้ง หลังจาก 3 บริษัทยักษ์ใหญ่ได้แก่ (1) Nortel Networks ยักษ์ใหญ่ในการผลิตอุปกรณ์โทรคมนาคม ได้ออกมากล่าวเตือนผลประกอบการไตรมาสแรก จะต่ำกว่าการคาดหมายครั้งก่อน ราคาหุ้นได้ดิ่งลง 16% (2) บริษัทผู้ผลิตคอมพิวเตอร์มือถือพกพา Palm ได้กล่าวเตือนว่าผลประกอบการไตรมาสแรกจะขาดทุน เทียบกับประมาณการก่อนหน้านี้จะมีกำไร ราคาหุ้นดิ่งลงถึง 48% และ (3) บริษัท Walt Disney ประกาศจะลดพนักงานลง 4,000 ตำแหน่ง หรือ คิดเป็น 3% ของการจ้างงานรวมของบริษัท จากการกล่าวเตือนถึงผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ทำให้ดัชนีดาวโจนส์ ทรุดลง 162 จุด หรือ 1.63% ปิดที่ 9,785 เช่นเดียวกับดัชนีแนสแด็ก ดิ่งลง 118 จุด หรือ 5.99% ปิดที่ 1,854

แนวโน้มดอกเบี้ยใกล้จุดต่ำสุดแล้ว

ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ได้ประชุมร่วมกับสมาคมธนาคารไทย ซึ่งเป็นการประชุมประจำทุก 2 เดือน ซึ่งสามารถประเมินแนวโน้มดอกเบี้ยจากบรรดานายแบงก์ คือ (1) นายจุลกร สิงหโกวินท์ กรรมการผู้จัดการใหญ่ ธนาคารเอเชีย ในฐานะประธานสมาคมธนาคารไทย กล่าวภายหลังการหารือกับ ธปท.ว่า ในการประชุมนั้น ธปท.ใช้เวลาส่วนใหญ่ชี้แจงภาพรวมเศรษฐกิจและข้อมูลเศรษฐกิจในไตรมาส 4 ปี 2543 เป็นหลัก ซึ่งภาพรวมไม่สู้จะดี ส่วนในด้านทิศทางดอกเบี้ยทั้งเงินกู้และเงินฝากนั้น มีความเห็นว่าควรจะนิ่ง ๆ ได้แล้ว (2) นายสถาพร ชินะจิตร รองผู้จัดการใหญ่ ธนาคารไทยพาณิชย์ กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยทั้งเงินกู้และเงินฝากในระบบ เกือบถึงจุดต่ำสุดแล้ว ถ้าหากจะปรับลดลง ก็จะลงได้อีกเล็กน้อย หรือประมาณ 0.25% ซึ่งหากมีการลดลงก็จะต้องลดทั้งเงินกู้และเงินฝาก อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณให้ปรับลดลง โดยอาจจะทรงตัวต่อไปอีกระยะหนึ่ง (3) ด้านนายบุญทักษ์ หวังเจริญ รองกรรมการผู้จัดการ ธนาคารกสิกรไทย กล่าวว่า แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในระยะนี้คงจะทรงตัว ซึ่งสอดรับกับภาวะเศรษฐกิจในขณะนี้ ที่คาดว่าจะเติบโต 3-3.5% และ (4) นายดุสิต เต็งนิยม รองผู้จัดการใหญ่ ธนาคารกรุงไทย ให้ความเห็นถึงการสนองนโยบายรัฐบาลโดยการลดดอกเบี้ยเงินกู้ว่า ขณะนี้ธนาคารอยู่ระหว่างการพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง

ความเห็น : เรามองเช่นเดียวกันว่า แนวโน้มดอกเบี้ย ใกล้จะถึงจุดต่ำสุด โดยทิศทางดอกเบี้ยเงินฝาก มีโอกาสที่จะปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย ประมาณ 0.25% หรือ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลงประมาณ 0.25-0.5% จากการตั้ง TAMC เราประมาณการว่าจะมีการโอนหนี้เสียไปยัง TAMC พร้อมกับออกพันธบัตรอัตราดอกเบี้ย 2.7% ให้ธนาคารพาณิชย์ จะทำให้ Net Interest Margin ของธนาคารพาณิชย์เพิ่มขึ้นประมาณ 0.3% จากระดับ Net Interest Maring ของระบบธนาคารพาณิชย์ ในปัจจุบันซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.6-1.7% ซึ่งเราประมาณว่า อัตราดอกเบี้ยจะยังทรงตัวในระดับต่ำใกล้เคียงปัจจุบันอีกนาน เพราะปัญหาที่ระบบเศรษฐกิจยังไม่ฟื้น ปัญหาหนี้เสียที่ยังไม่ดีขึ้น และ เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ ประมาณว่าปีนี้จะมีเงินเฟ้อประมาณ 2% ทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทยจะยังคงใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

ข่าวกระทบทิศทางหุ้น

GRAMMY <98 บาท : ซื้อ> ก้าวย่างสำคัญในการเติบโต

เมื่อวานนี้มีการประชุมนักเคราะห์เกี่ยวกับรายละเอียดแผนธุรกิจของ GRAMMY ในการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานโดยมีการปรับโครงสร้างการบริหารและดำเนินงานโดยแยก 2 ฝ่ายหลักให้ชัดเจนขึ้น ได้แก่ ฝ่ายครีเอทีฟและการตลาดเพื่อศึกษาความต้องการของกลุ่มลูกค้าเป้าหมาย สำหรับธุรกิจเพลงก็มีการจัดกลุ่มเพลงประเภทเดียวกันมารวมอยู่ภายใต้บริษัทเดียวกัน เพื่อช่วยให้เกิดการประสานงานกันในการออกอัลบั้มเพลงแต่ละชุด การพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้จะมาจากการเริ่มมีกำไรของ 3 ธุรกิจคือ ร้านค้าปลีก eotoday และธุรกิจเพลงในไต้หวัน สำหรับราคาหุ้นของ GRAMMY ซื้อขายต่ำกว่าราคาเป้าหมายที่ 132 บาทอยู่ 26% คำแนะนำของเรายังคงเป็น “ซื้อ”

กลยุทธ์การลงทุน

สรุปประเด็นวันนี้

( - ) ตลาดหุ้นสหรัฐเมื่อคืน กลับมาดิ่งลงอย่างหนักใหม่ จากโรคเก่าคือ การออกมากล่าวเตือนถึงแนวโน้มผลประกอบการ
( - ) นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 175 ล้านบาท รวมตั้งแต่ วันที่ 26 ม.ค. 44 นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิรวมกันเท่ากับ 8,098 ล้านบาท
( + ) คณะกรรมการฟื้นฟูอสังหาฯ เสนอ 30 มาตรการด่วนฟื้นฟูธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ เตรียมเสนอเข้า ครม.สัปดาห์หน้า
( + ) สัปดาห์นี้จะเป็นสัปดาห์สุดท้ายของไตรมาสแรก อาจจะมีการเข้ามาดันราคาเพื่อทำราคาปิด ในวันใดวันหนึ่งในสองวันนี้ เพื่อให้ตัวเลขพอร์ตดูดี
( + ) สิ้นเดือนนี้ ตลาดหลักทรัพย์ และหน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะประชุมเพื่อหาแนวทางในการฟื้นฟูตลาดหุ้น
( + ) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล ซึ่งจะประกาศในวันที่ 2 เมษายนนี้ รวมถึงมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์
( - ) สัปดาห์หน้าวันที่ 3-4 เมษายน ศาลรัฐธรรมนูญ จะเริ่มพิจารณาคดี กรณี “พ.ต.ท.ทักษิณ” ซุกหุ้น
( - ) ค่าเงินบาทเคลื่อนไหวในลักษณะทรงอ่อน บริเวณ 44.4 จากการชำระหนี้ IMF, การชำระหนี้ของเอกชน และ ตัวเลขดุลการค้า ที่เริ่มเกินดุลน้อยลง รวมถึง บางเดือนเริ่มขาดดุลการค้า
( - ) ปัจจัยอื่นๆ ยังไม่มีพัฒนาการด้านบวก โดยเฉพาะ ปัญหาเศรษฐกิจ นอกจากยังไม่ฟื้นแล้ว ยังมีความเปราะบางอยู่

ความเห็น/กลยุทธ์ : ตลาดเมื่อวานสามารถรีบาวด์กลับเพียงในช่วงเช้า แต่ในภาคบ่ายก็ถูกแรงกดดันด้านลบจากตลาดหุ้นต่างประเทศ ซึ่งส่วนใหญ่มีการปรับตัวลดลง ทำให้ SET เปลี่ยนจากบวกมาปิดติดลบเท่ากับ 3.92 จุด ปิดที่ระดับ 287.1 กลุ่มที่ฉุดตลาดเมื่อวานคือ กลุ่มแบงก์ (-3.3%) และ กลุ่มไฟแนนซ์ (-2.9%)

สำหรับแนวโน้มตลาดในวันนี้ อาจจะได้รับผลกระทบจากภาวะทรุดหนักตลาดหุ้นต่างประเทศ แต่ในระยะสั้นเรายังคาดหวังว่า ในช่วง 2 วันที่เหลือ ก่อนที่จะสิ้นไตรมาส น่าจะมีวันใดวันหนึ่งที่สามารถรีบาวด์กลับ เพื่อทำราคาปิดในขนาดพอสมควร ดังเช่นพฤติกรรมที่เคยเกิดหลายครั้งในอดีต รวมถึงมาตรการกระตุ้นตลาดหุ้น และ เศรษฐกิจ ซึ่งจะออกมาในช่วงปลายเดือนนี้ ถึงต้นเดือนหน้า ดังนั้น จึงน่าจะเล่นเก็งกำไรระยะสั้นในช่วงที่ตลาดปรับตัว โดยมีแนวรับที่ 286 และ 280 ตามลำดับ แต่ในแง่การซื้อลงทุน หรือถือยาว เมื่อดูปัจจัยเศรษฐกิจแล้วยังไม่เอื้ออำนวยนัก เพราะปัญหาที่เศรษฐกิจยังไม่ฟื้นจะยังเป็นอุปสรรคสำคัญต่อตลาดหุ้นในระยะกลาง-ยาว

YUANTA Stock Picks :
กลุ่มธนาคารพาณิชย์ เราแนะนำให้ “ซื้อเก็งกำไร” ในหุ้นที่มี Upside จากการเกิดขึ้นของ TAMC เรียงตามลำดับดังนี้ BAY (ราคาเป้าหมาย 31 บาท) BBL (ราคาเป้าหมาย 89 บาท) TFB (ราคาเป้าหมาย 45 บาท) SCB (ราคาเป้าหมาย 41 บาท ) TMB (ราคาเป้าหมาย 12 บาท) กลุ่มเพาณิชย์ หุ้นที่เราแนะนำคือ MAKRO ปลอดหนี้ กระแสเงินสดมาก วางตำแหน่งตัวเองต่างจากดีสเคาน์สโตร์ โดยลูกค้าเป้าหมายเป็นผู้ค่าปลีกรายย่อย 55% มีดำเนินการ B2B เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน กลุ่มสื่อสาร หุ้นที่เราแนะนำคือ UCOM การได้พันธมิตรจาก Telenor ช่วยเสริมความแข็งแกร่งของบริษัท และ มีการดำเนินนโยบายเชิงรุก มีแนวโน้มเติบโตสูง , TA มีรายได้แข็งแกร่ง เติบโตเฉลี่ย 15% ต่อปี พื้นฐานธุรกิจในกลุ่มมีอนาคต และ มีแนวโน้มขยายตัวสูง, SATTEL ผลประกอบการประจำปี 2543 เป็นกำไรสุทธิ 711 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 170% และยังมีแนวโน้มเติบโตสูง กลุ่มอิเลคทรอนิคส์ หุ้นที่แนะนำ คือ DELTA จากงบไตรมาส 4Q’00 ที่ออกมาแข็งแกร่ง แสดงศักยภาพที่ดีของงบไตรมาส 1Q’01, HANA และ KCE ราคาหุ้นได้ปรับตัวลดลงสะท้อนปัจจัยลบภาวะอิเลคทรอนิคส์ของโลกชะลอตัวแล้ว โดยทั้งสองหุ้นซื้อขายที่ P/E และ EV/EBITDA ที่ถูกมาก กลุ่มพลังงาน หุ้นที่เราแนะนำคือ PTTEP และ EGCOMP ซึ่งทั้งสองหุ้นอาจจะเรียกได้ว่าเป็น Valued Stocks คือมีราคาซื้อขายที่ต่ำกว่าราคาเหมาะสมมาก โดยพิจารณา จาก NPV โดย PTTEP มีราคาเหมาะสมประมาณ 149 ส่วนหุ้น EGCOMP มีราคาเหมาะสม 59 บาท และ ทั้งสองหุ้นยังมีกระแสเงิน และ ฐานรายได้ที่มั่นคง หุ้น BANPU แหล่งถ่านหินในอินโดนีเชีย เติบโตอย่างเด่นชัด กลุ่มบันเทิง หุ้นที่เราแนะนำคือ BEC เป็นหุ้นที่มีพื้นฐานเด่นสุดในกลุ่มบันเทิง โดยธุรกิจโฆษณา ยังมีแนวโน้มการเติบโตที่สูง รองลงมาคือ GRAMMY ค่าใช้จ่ายโฆษณายังโตต่อ เป็นประโยชน์ต่อธุรกิจโทรทัศน์และวิทยุโดยตรง รุกธุรกิจอินเตอร์เนท และ ราคาหุ้นยังต่ำ กลุ่มเงินทุนหลักทรัพย์ หุ้นในกลุ่มที่มีพื้นฐานแข็งกว่าตัวอื่นๆ โดยกลุ่มหลักทรัพย์ได้แก่ CNS และ ASL เป็นหุ้นที่มีฐานเงินทุนสูง และ มีค่า P/BV ต่ำ โดยเรามองว่าหุ้น CNS เป็นหุ้นที่เรามองว่าเด่นสุดในกลุ่มหลักทรัพย์ โดยการเพิ่มขึ้นอย่างมากของมูลค่าการซื้อขายในเดือนมกราคม ปรากฏว่าหุ้น ZMICO มีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นสูงสุด และ คาดว่า ไตรมาส 1/2544 ZMICO จะโดดเด่นที่สุด ดังนั้นเราจึงแนะนำซื้อหุ้น ZMICO ส่วนกลุ่มเงินทุน ได้แก่ NFS , SICCO , KK ซื้อขายจากราคาส่วนลดจาก BV มาก สำหรับหุ้นที่ทำธุรกิจเช่าซื้อที่ราคาถูกและมีพื้นฐานดี คือ SPL และ SCAN สำหรับหุ้น NFS แนะนำเล่นเก็งกำไรจากความสัมพันธ์อันแนบแน่น ระหว่าง "พ.ต.ท.ทักษิณ" กับผู้บริหาร และ ข่าวการตั้ง AMC แห่งชาติเป็นประโยขน์กับ NFS กลุ่มพัฒนาที่ดิน หุ้นที่เราแนะนำคือ MBP-PD จากผลการดำเนินงานเติบโตสูง กระแสรายได้มั่นคง จ่ายปันผลสม่ำเสมอ 2 บาทต่อหุ้น สำหรับหุ้นพัฒนาที่ดิน สองหลักทรัพย์ที่เราแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" รับมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาลคือ GOLD และ LH หุ้นอื่นๆ เช่น BECL ซื้อขายต่ำกว่า NPV มากซึ่งอยู่ที่ 25 บาท ในขณะที่รายได้ค่าผ่านทางยังโตต่อเนื่อง นอกจากนี้ยังได้ประโยชน์จากแนวโน้มดอกเบี้ยเป็นขาลง ซึ่งจะประหยัดต้นทุนดอกเบี้ยได้มาก EASTW ดำเนินธุรกิจที่ไร้ความเสี่ยง กระแสเงินสดมั่นคง, ITD แม้ว่า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงอยู่บ้าง แต่ราคาถูกเทียบกับพื้นฐานธุรกิจ และ ราคาหุ้นได้ตกลง 88% ในช่วงเพียง 1 ปี โดยความเสี่ยงทางการเงิน อุตสาหกรรม และ กำไร ยังคงมี แต่หุ้นน่าจะตอบรับไปมากพอควร, PPPC เป็นหุ้นที่มีพื้นฐานเด่นตัวหนึ่ง ผลประกอบการปี 2543ดีตามคาด มีกำไรสุทธิ 2,090 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 198%, TUF การฟื้นตัวของราคาทูน่าและผลบวกจากการซื้อ COS จะผลักดันกำไรในปี 2001

Foreign Fund Flow Analysis

กระแสข่าว/กลยุทธ์ฉบับย้อนหลัง

KIM ENG Research Home

If you have any questions or suggestions please feel free to email our Research Webmaster

Disclaimer