ธนาคารแห่งประเทศไทยได้รายงานตัวเลขเศรษฐกิจประจำเดือนมีนาคม แสดงสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้นในรอบหลายเดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะภาคการผลิต และ การลงทุนภาคเอกชน ที่ได้เติบโตพุ่งขึ้นอย่างมาก โดยเป็นผลจากอุตสาหกรรมที่เน้นการผลิตในประเทศ โดยเฉพาะภาคก่อสร้าง อันเป็นผลจากภาวะฟื้นตัวของความต้องการบ้านจัดสรร, ดอกเบี้ยต่ำ และ นโยบายรัฐบาลที่จะกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้การใช้จ่ายภาครัฐบาลได้เพิ่มขึ้นอย่างมากจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ภาคการส่งออก และ ภาคการเงิน อย่างไรก็ตามยังเป็นภาคที่เป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย โดยเฉพาะภาคส่งออกตัวเลขปรับลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่ 10 แต่ตัวเลขเดือน มี.ค. ก็เริ่มแสดงสัญญาณที่ดีขึ้นบ้างเมื่อเทียบกับในช่วง 7 เดือนที่ผ่านมา

ด้วยภาพการฟื้นตัวของตัวเลขเศรษฐกิจไทยในไตรมาสแรก รวมถึงภาพเศรษฐกิจโลกก็เอื้ออำนวยมากขึ้น ธนาคารแห่งประเทศไทยจึงได้ปรับเป้าการเติบโตทางเศรษฐกิจขึ้น เป็นขยายตัว 2.5-3.5% จาก 2-3% ในปี 2545 และ เป็นขยายตัว 2.5-4% จาก 2.5-3.5% ในปี 2546 ทั้งนี้ในสัปดาห์ก่อนกระทรวงการคลังได้ประกาศปรับเป้าหมายการเติบโต ทางเศรษฐกิจขึ้นเช่นกัน โดยประเมินว่าเศรษฐกิจปีนี้จะขยายตัว 3.6% จากเดิม 3.4%

• ภาคการผลิต : ได้แสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างชัดเจนในช่วงสองปีที่ผ่านมา ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมขยายตัวสูงถึง 8.4% ในเดือน มี.ค. สูงสุดนับ ตั้งแต่เดือน มี.ค. 2543 เนื่องจากการเติบโตของอุตสาหกรรมที่เน้นการผลิตในประเทศ โดยเฉพาะการผลิตภาคอุตสาหกรรมก่อสร้าง อันเป็นผลจากการฟื้นตัวของความต้องการบ้านจัดสรร ภาวะดอกเบี้ยต่ำ และ นโยบายกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาล ส่วนการใช้กำลังการผลิตได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 63.8% ในเดือนมี.ค. จากระดับ 55.4% ในเดือน ก.พ. เป็นการใช้กำลังการผลิตสูงสุดนับตั้งแต่ปีที่เกิดวิกฤติทางเศรษฐกิจ เดือน พ.ค. 2540

• การบริโภคภาคเอกชน : ดัชนีการบริโภคภาคเอกชน เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 1.9% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ปรับลดลงเล็กน้อยจากเดือนก่อน สำหรับยอดจำนวนรถยนต์นั่งส่วนบุคคลปรับเพิ่มขึ้นเพียง 1.1% เรามองว่าเป็นผลจากที่ในช่วงมี.ค. ปีก่อนมีฐานที่สูงมาก และ อาจจะเป็นผลของการปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นในช่วงเดือน มี.ค. ส่วนยอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ ขยายตัวในอัตราที่ชะลอตัวลงเหลือ 15.4%

• การลงทุนภาคเอกชน : การลงทุนภาคเอกชนเป็นภาคที่ยังขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงนี้ทั้ง การก่อสร้าง, เครื่องมือ และ เครื่องจักร โดยเฉพาะยอดจำหน่ายปูนซีเมนต์มียอดจำหน่ายขยายตัวสูงมากในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมา และเป็นยอดจำหน่ายที่สูงสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2540 ซึ่งเป็นปีที่เกิดวิกฤต สำหรับยอดจำหน่ายรถยนต์เพื่อการพาณิชย์ก็เติบโตอย่างมากถึง 42.2% เป็นการเติบโตสูงติดต่อกันมา 3 เดือน

สำหรับการนำเข้าสินค้าทุน อย่างไรก็ตามยังขยายตัวติดลบเป็นเดือนที่ 10 เรามองว่าเป็นผลของการใช้กำลังการผลิตยังอยู่ในระดับต่ำ และยังไม่มีความจำเป็นต้องขยายกำลังการผลิตทำให้ยอดการนำเข้าสินค้าทุน มีการขยายตัวติดลบอย่างต่อเนื่อง

• ภาคการคลัง : การใช้จ่ายของรัฐบาลในเดือน มี.ค. ยังขยายตัวสูงถึง 39.9% สู่ระดับ 102,643 ล้านบาท ซึ่งธนาคารแห่งประเทศไทยได้รายงานว่ารายจ่ายสำคัญ ได้แก่ รายจ่ายเงินอุดหนุนและเงินโอนให้แก่ส่วนท้องถิ่น 18.5 พันล้านบาท รายจ่ายให้กองทุนกู้ยืมเพื่อการศึกษา 16 พันล้านบาท ในขณะที่รายรับของรัฐบาลในเดือนมี.ค. เพิ่มขึ้น 24% จากการเพิ่มขึ้นของภาษีในส่วนต่างๆ

• ภาคระหว่างประเทศ : เดือนมี.ค. ยอดส่งออก 5,561 ล้านดอลลาร์ ยังขยายติดลบต่ออีก 4.61% เป็นการขยายตัวติดลบเป็นเดือนที่ 10 แต่ยอดส่งออกในเดือน มี.ค. ก็มีภาพที่ดีขึ้นในรอบ 7 เดือน สำหรับในไตรมาสแรก ยอดส่งออกรวมขยายตัวติดลบ 6.3% ดังนั้น ธนาคารแห่งประเทศไทย จึงได้มีการปรับยอดส่งออกลดลงเหลือขยายตัวเพียง 1-3% จากเดิมที่ประเมินว่าจะขยายตัว 3-4% หากสมมติให้ปีนี้มียอดส่งออกขยายตัวเท่ากับ 3% นั้นหมายความว่าการส่งออกในช่วง 9 เดือนที่เหลือจะต้องส่งออกให้ได้เฉลี่ยเท่ากับ 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เปรียบเทียบยอดส่งออกของประเทศเอเชียอื่นๆในไตรมาสแรก ปรากฏว่าประเทศจีนมียอดส่งออกขยายตัวถึง 13.1% ในขณะที่ประเทศอื่นๆมียอดส่งออกขยายตัวติดลบ คือ มาเลเซีย (-8.7%), อินโดนีเซีย (-15.7%), เกาหลีใต้ (-13.5%), ไต้หวัน (-11.3%), ฮ่องกง (-10.9%) และ ฟิลิปปินส์ (-7.7%) จากภาพดังกล่าวสะท้อนถึงประเทศจีนได้พัฒนาจนขึ้นมาเป็นคู่แข่งที่น่ากลับ ของประเทศในแถบภูมิภาคเอเชีย ซึ่งส่งออกสินค้าใกล้เคียงกัน และเป็นการสะท้อนถึงประเทศจีนสามารถช่วงชิงส่วนแบ่งการตลาด ของประเทศเอเชียอื่นๆได้อย่างมาก

ในอีกด้านภาคการนำเข้าปรากฏว่ายอดการนำเข้าเท่ากับ 5.1 พันล้านดอลลาร์ เป็นการปรับลดลงค่อนข้างมากถึง 9.3% ส่งผลให้ดุลการค้ายังเกินดุลเท่ากับ 394 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในเดือนมี.ค. ธนาคารแห่งประเทศไทยได้มีการชำระหนี้เงินกู้ IMF เป็นจำนวน 700 ล้านดอลลาร์ ส่งผลทำให้ดุลการชำระเงินในเดือน มี.ค. ติดลบเท่ากับ 127 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ภาคการเงิน : สภาพคล่องโดยรวมเดือน มี.ค. ยังสูงมาก จากที่มีเงินฝากมากกว่าเงินกู้ถึง 619 พันล้านบาท แม้ว่าภาคการบริโภค และ การลงทุน จะมีการขยายตัวอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา แต่ปรากฏว่ายังไม่เห็นการฟื้นตัวของการขยายสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ ยอดสินเชื่อรวมยังติดลบ 3.9% ในเดือน มี.ค. แต่หากปรับผลการหักหนี้สูญและการโอนทางบัญชีไป AMCs แล้ว สินเชื่อมีการขยายตัวเล็กน้อยเพียง 1% จากสภาพคล่องทางการเงินยังอยู่ในระดับสูงทำให้ธนาคารบางแห่งมีการปรับลดดอกเบี้ยลง แม้ว่าในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินสองครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 4 มี.ค. และ 22 เม.ย. จะส่งสัญญาณให้ธนาคารพาณิชย์ตรึงดอกเบี้ย โดยการไม่เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล

นักวิเคราะห์ : สุรชัย ประมวลเจริญกิจ
Email : Surachai.p@kimeng.co.th