ตลาดหุ้นไทยทรุดหนักเกินเหตุ คาดแนวโน้มช่วงปลายปี – มกราคมปีหน้า ฟื้นตัว 

แนวโน้มตลาดหุ้นในช่วงปลายปี ต่อเนื่องถึงต้นปีหน้า คาดหมายว่าจะเริ่มค่อยๆฟื้นตัว หลังจากในช่วงที่ผ่านมามีการทรุดตัวลงอย่างรุนแรงเกิดกว่าเหตุ อย่างไรก็ตามลักษณะการฟื้นตัวเป็นรูปแบบการรีบาวด์หลังจากที่ทรุดหนัก เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆของโลก โดยยังมีไม่มีลักษณะเป็นขาขึ้น เพราะ ภาวะแนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่ยังไม่ฟื้นตัว ทั้งนี้เศรษฐกิจไทยเมื่อเทียบกับหลายประเทศยังนับว่าดีกว่าหลายประเทศ ที่เศรษฐกิจไทยเป็นลักษณะชะลอตัว ในขณะที่หลายประเทศมีลักษณะเข้าสู่ภาวะการหดตัว ทั้งนี้ เราสังเกตข้อมูลสถิติย้อนหลังกลับไปหลายปีพบว่าตลาดหุ้นในช่วงปลายปี หรือไม่ก็เดือนมกราคม จะมีลักษณะเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้น เช่นเดียวกับตลาดหุ้นหลายๆแห่งทั่วโลก หรือเรียกปรากฏการณ์นี้ว่า Year end rally, Santa Claus gift, January effect ดังนั้น เราจึงประเมินตลาดหุ้นไทยในช่วงปลายปี ต่อเนื่องถึงเดือนมกราคม จะค่อยๆฟื้นตัวกลับไปที่บริเวณ 300

• ตลาดหุ้นไทยทรุดหนักเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆ

นับตั้งแต่เกิดวิกฤติก่อวินาศกรรมในสหรัฐ เมื่อวันที่ 11 กันยายน 2544 ตลาดหุ้นไทยมีการปรับตัวลดลงรุนแรงสุดเป็นอันดับสอง โดยในปัจจุบันยังเคลื่อนไหวบริเวณจุดต่ำสุด ยังไม่มีการฟื้นตัว ในขณะที่หลายตลาดสามารถฟื้นตัวจนขยับขึ้นเป็นบวก โดยเฉพาะประเทศสหรัฐ ประเทศแถบยุโรป รวมถึงประเทศเอเชีย ที่พัฒนาแล้ว ได้แก่ ญี่ปุ่น ฮ่องกง โดยได้แรงกระตุ้นจากสงครามในอัฟกานิสถานมีแนวโน้มที่จะไม่ยืดเยื้อยาวนาน และยังเป็นสงครามแบบจำกัดขอบเขต รวมถึงผู้ก่อการร้ายไม่มีศักยภาพเพียงพอที่จะก่อวินาศกรรมเพิ่มเติมอีก รวมถึงการคาดหมายว่า เศรษฐกิจสหรัฐในปีหน้าจะเป็นประเทศนำการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก จากการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยการปรับลดดอกเบี้ย Fed Fund Rate เหลือเพียง 2% และ การอัดฉีดเม็ดเงินกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจำนวน 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่สำหรับตลาดหุ้นไทยปรากฏว่ายังแทบไม่มีการฟื้นตัว ตั้งแต่เกิดการก่อวินาศกรรมเมื่อวันที่ 11 ก.ย. 2544

• เศรษฐกิจของไทยไม่ถึงกับติดลบ แต่ตลาดหุ้นกลับติดลบหนักกว่า เป็นเรื่องไม่สมเหตุผล

จากข้อมูลเศรษฐกิจไตรมาส 3 ของประเทศต่างๆ ปรากฏว่า บางประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอยจนติดลบ เช่น ประเทศสหรัฐ –0.4%, สิงคโปร์ –5.6% ในขณะที่เศรษฐกิจไทยการประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจไตรมาส 3/44 ส่วนใหญ่จะอยู่ในช่วง 1-1.5% นับว่าดีกว่าหลายประเทศ ส่วนแนวโน้มเศรษฐกิจปี 2544 จากประมาณการของ IMF เศรษฐกิจไทยจะเติบโต 2% เทียบกับประเทศอื่นๆ สหรัฐ +1.3%, ญี่ปุ่น –0.5%, สิงคโปร์ –0.2%, ฮ่องกง –0.6%, ไต้หวัน –1% ดังนั้น แนวโน้มเศรษฐกิจไทยจึงดีกว่าหลายๆประเทศ และเมื่อยิ่งเทียบตลาดหุ้นไทย กับตลาดหุ้นต่างประเทศ จากตารางข้างต้น ที่ปรากฏว่าตลาดหุ้นไทยดิ่งลงหนัก และยังฟื้นตัวไม่มาก จึงเป็นลักษณะที่ไม่สมเหตุผล

อย่างไรก็ตามเรายังคาดหมายว่าเศรษฐกิจไทยจะยังไม่ฟื้นตัวในระยะอันใกล้ และ อาจจะยังยืดเยื้อกินเป็นเวลานานหลายปี ดังนั้นลักษณะแนวโน้มตลาดหุ้นไทยในระยะยาวจึงคาดหมายว่า SET Index จะแกว่งตัวในกรอบระหว่าง ฐาน ซึ่งเป็นจุดต่ำปีก่อนและปีนี้ที่ 250-265 กับจุดยอดในปีนี้ที่ตลาดรับปัจจัยบวกการคาดหวังนโยบายรัฐบาลใหม่เต็มที่บริเวณ 330-350

• พฤติกรรมตลาดหุ้นทั่วโลก และ ไทยจะขึ้นไม่ปลายปี ก็ต้นปี

จากกราฟรูปต้น เป็นพฤติกรรมของตลาดหุ้นไทย ที่โดยปกติหุ้นมักจะขึ้น ในช่วงปลายปี หรือต้นปี เช่นเดียวกับตลาดหุ้นอื่นๆของโลก โดยเฉพาะประเทศสหรัฐฯ ทั้งดัชนีดาวโจนส์ และแนสแด็ก เมื่อย้อนดูพฤติกรรมตลาดหุ้นจะเกิดปรากฏการณ์ที่เหมือนๆกัน จนเรียกปรากฏการณ์นี้ว่า Year end rally, Santa Claus gift และ January effect

• บ่อยครั้งวิกฤตที่หุ้นทรุดหนักเป็นโอกาส

จากกราฟข้างต้นแสดง SET Index ตั้งแต่มีตลาดหุ้นไทยในปี ค.ศ.1975 ซึ่งอยู่ในรูป Log Scale (หมายถึงทุกระดับมีเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนเท่ากัน) ซึ่งจากกราฟที่บ่อยครั้งเมื่อเกิดวิกฤตต่างๆ โดยไม่ได้เกิดจากปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจ จะเป็นจังหวะในการเข้าช้อนซื้อหุ้นเมื่อ SET Index ลงมาถึงเส้น Long Term Support Trend Line ที่ได้ลากผ่านจุดต่ำต่างๆ และ ครั้งนี้เรามองว่าเศรษฐกิจไทยไม่ถึงกลับไปทรุดใหม่ เหมือนเมื่อปี พ.ศ. 2540-2541 แต่เป็นลักษณะชะลอตัว และยังไม่ฟื้นตัวเท่านั้น ดังนั้นการที่หุ้นทรุดหนักในช่วงที่ผ่านมาจึงมองว่าวิตกเกินเหตุ

 

นักวิเคราะห์: สุรชัย ประมวลเจริญกิจ Ext. 1420
surachai.p@yuanta.co.th