สแมช จูเนียร์ ผลักดันยอดขาย “ซูซูกิ” โตถึง 304% ในเดือน ม.ค. ปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 20-23 บาท 

บริษัท เอ.พี. ฮอนด้า จำกัด ได้รายงานยอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ของไทยรวมในเดือน ม.ค. 2546 เท่ากับ 138,807 คัน ขยายตัวถึง 47% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยฮอนด้า มีส่วนแบ่งการตลาดเป็นอันดับหนึ่ง 70% ตามด้วย ซูซูกิ อยู่อันดับสองมีส่วนแบ่งตลาด 16% แต่เมื่อพิจารณาการเติบโตปรากฏว่า รถจักรยานยนต์ซูซูกิ ขยายตัวสูงถึง 304% มากกว่าการเติบโตของฮอนด้าที่เพิ่มขึ้น 135% สำหรับแนวโน้มตลาดรถจักรยานยนต์ทั้งปี 2546 ก่อนหน้านี้ค่ายรถจักรยายนต์ ฮอนด้า ได้ประเมินตลาดรถจักรยานยนต์รวมในปีนี้จะขยายตัวถึง 35% สู่ระดับ 1.8 ล้านคัน

จากส่วนแบ่งการตลาดในเดือน ม.ค. ที่พุ่งขึ้นมาเป็น 16% เทียบกับปีก่อนซึ่งเฉลี่ยอยู่ที่ 13% ดังนั้น เราจึงปรับประมาณการปีนี้ใหม่ โดยคาดหมายว่าส่วนแบ่งการตลาดของค่ายรถซูซูกิจะเพิ่มเป็น 15% จากประมาณการเดิม 13% ซึ่งจะมีผลทำให้ยอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ซูซูกิในประมาณการของเราจะเท่ากับ 270,000 คัน หรือ ขยายตัว 56% จากประมาณการเดิม 234,000 คัน และ เนื่องจาก บมจ. เอส.พี.ซูซูกิ (SPSU)เป็นตัวแทนขายรถจักรยานยนต์ ซูซูกิ ในประเทศไทย (ยกเว้น 14 จังหวัดในภาคใต้) จะมีผลทำให้ยอดขายของ SPSU เพิ่มขึ้นเป็น 5,805 ล้านบาท ขยายตัว 49.6% จากประมาณการเดิม 5,031 ล้านบาท และ จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 274 ล้านบาท (3.47 บาทต่อหุ้น) ขยายตัวสูงถึง 87% จากประมาณการเดิม 236 ล้านบาท (2.99 บาทต่อหุ้น) ก่อนหน้านี้เมื่อเดือน ม.ค. ที่ผ่านมาเราได้มีโอกาสโทรศัพท์ไปสอบถามผู้บริหารของ SPSU ซึ่งระบุว่าหลังจากที่ ซูซูกิ มีการเปิดตัวรถรุ่นใหม่ สแมช จูเนียร์ ซึ่มีราคาต่ำกว่า 30,000 บาท ในเดือน ต.ค. 45 ที่ผ่านมา ปรากฏว่าได้รับการตอบรับดีมากจนผลิตไม่ทันและต้องมีการสั่งจองล่วงหน้า

ราคาหุ้น SPSU ปัจจุบันที่ 16.5 บาท แม้ว่าจะปรับขึ้นมาถึง 34% ตั้งแต่ต้นปี แต่เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรใหม่ ปรากฏว่าราคาปัจจุบันยังซื้อขายที่ระดับราคาค่อนข้างต่ำ คือ ซื้อขาย P/E 46 ที่ต่ำเพียง 4.75 เท่า , P/BV 0.57 เท่า นอกจากนี้บริษัทฯยังมีฐานะการเงินมั่นคงมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ เทียบกับบริษัทมีศักยภาพการเติบโตสูง ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” และ ประเมินราคาเป้าหมายใหม่เป็น 20-23 บาท โดยราคาเหมาะสมที่ 20 บาท จะเท่ากับ ระดับ P/E 6 เท่า และ ราคา 23 บาท จะเท่ากับราคาตามวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discount Cash Flow)

SPSU's income statement (Bt mn)

Note: COGs does not include Depreciation and Amortization

• สแมช จูเนียร์ ผลักดันยอดขายซูซูกิเดือน ม.ค. ขยายตัวสูงถึง 304%

เมื่อวาน บริษัท เอ.พี. ฮอนด้า จำกัด ได้รายงานยอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ของไทยรวมในเดือน ม.ค. 2546 เท่ากับ 138,807 คัน ขยายตัวถึง 47% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยฮอนด้า มีส่วนแบ่งการตลาดเป็นอันดับหนึ่ง 70% ตามด้วย ซูซูกิ อยู่อันดับสองมีส่วนแบ่งตลาด 16% แต่เมื่อพิจารณาการเติบโตปรากฏว่า รถจักรยานยนต์ซูซูกิ ขยายตัวสูงถึง 304% มากกว่าการเติบโตของฮอนด้าที่เพิ่มขึ้น 135% เราประเมินว่ายอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ ซูซูกิ ที่มีการเติบโตโดดเด่นมากสุดเนื่องจากการเปิดตัวรถรุ่นใหม่ สแมช จูเนียร์ ในเดือน ต.ค. 45 ซึ่งมีจุดเด่นในด้านคุณภาพและราคาต่ำกว่าสามหมื่นบาท ได้ผลักดันให้ยอดขายรถจักรยานยนต์ซูซูกิพุ่งขึ้นต่อเนื่องจากในช่วงไตรมาส 4/45 ที่ผ่านมา โดยเฉพาะส่วนแบ่งการตลาดได้เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด คือ ในไตรมาส 4/45 และ เดือน ม.ค. 46 ได้เพิ่มขึ้นมาเป็น 15-16% เทียบกับไตรมาส 3/45 ที่มีส่วนแบ่งตลาด 13% และ ในปี 2544 ซึ่งมีส่วนแบ่งตลาดเพียง 12%

• ปรับประมาณการส่วนแบ่งตลาดขึ้นเป็น 15% จากเดิม 13%

ผู้บริหารจากค่ายซูซูกิมอเตอร์ ก่อนหน้านี้ได้ตั้งเป้าหมายส่วนแบ่งการตลาดจะพุ่งขึ้นกลับขึ้นมาเป็น 20% หลังจากที่ในปี 2538 มีส่วนแบ่งการตลาดถึง 24% แต่หลังจากนั้นก็เสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับค่าย เอ.พี. ฮอนด้า มาโดยตลอดจนเหลือส่วนแบ่งการตลาดเพียง 12% ในปี 2544 โดยการเปิดตัวซูซูกิ สแมช และ สแมช จูเนียร์ ได้ช่วยให้ค่ายรถซูซูกิ ชิงส่วนบ่งการตลาดกลับขึ้นมาได้เป็น 15%-16% โดยในปีนี้ผู้บริหารระบุว่าจะมีการปรับปรุงด้านการวิจัย และพัฒนา รวมถึงการโฆษณา และ ประชาสัมพันธ์ เพื่อส่งเสริมการขายมากขึ้น และเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดให้ได้เป็น 20% และ การเปิดตัวรถซูซูกิ สแมช และ สแมช จูเนียร์ ในปีที่ผ่านมา และ ในปีนี้ได้มีการออกโมเดลใหม่คือ สแมชใหม่ ทำให้ในปัจจุบันค่ายรถจักรยานยนต์ซูซูกิมีการผลิตไม่เพียงพอกับความต้องการของตลาด ซึ่งบริษัทไทยซูซูกิ มอเตอร์ (บริษัทแม่ของ SPSU) ได้เริ่มขยายกำลังการผลิตโดยใช้งบประมาณ 300 ล้านบาท เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตให้ได้ 400,000 คัน

จากค่ายรถจักรยานยนต์ ฮอนด้า ประเมินยอดตลาดรวมของรถจักรยานยนต์ปี 2546 จะโต 35% สู่ระดับ 1.8 ล้านคัน และ จากมาตรการส่งเสริมการขายต่อเนื่องของซูซูกิ การประสบความสำเร็จในรถจักรยานยนต์ ซูซูกิ สแมช, สแมช จูเนียร์ และ ปีนี้ยังมี “นิวซูซูกิสแมช” อีก ทำให้เราประเมินว่าซูซูกิจะรักษาส่วนแบ่งตลาดเท่ากับ 15% เทียบกับประมาณการเดิมที่มีส่วนแบ่งตลาด 13% ซึ่งจะมีผลทำให้ยอดจำหน่ายรถจักรยานยนต์ซูซูกิในประมาณการใหม่ของเราจะเท่ากับ 270,000 คัน หรือ ขยายตัว 56% จากประมาณการเดิม 234,000 คัน และ เนื่องจาก บมจ. เอส.พี.ซูซูกิ (SPSU) เป็นตัวแทนขายรถจักรยานยนต์ ซูซูกิ ในประเทศไทย (ยกเว้น 14 จังหวัดในภาคใต้) จะมีผลทำให้ยอดขายของ SPSU เพิ่มขึ้นเป็น 5,805 ล้านบาท ขยายตัว 49.6% จากประมาณการเดิม 5,031 ล้านบาท และ จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 274 ล้านบาท (3.47 บาทต่อหุ้น) ขยายตัวสูงถึง 87% จากประมาณการเดิม 236 ล้านบาท (2.99 บาทต่อหุ้น)

• ปรับประมาณการราคาเหมาะสมใหม่ขึ้นเป็น 20-23 บาท

หุ้น SPSU ในปี 2545 ที่ผ่านมาส่วนใหญ่จะซื้อขายที่บริเวณ P/E ประมาณ 6 เท่า ในปี 2545 ที่ผ่านมา และ จากปีนี้เราประเมินกำไรเท่ากับ 3.47 บาทต่อหุ้น ถ้าหากให้ซื้อขายที่ P/E เท่ากับ 6 เท่า จะได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 20 บาท สำหรับในกรณีที่ให้ซื้อขายเท่ากับส่วนลดกระแสเงินสดจะได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 23 บาท