พยายามหารายได้ประจำมาทดแทนความซบเซาของตลาดหุ้น 

สรุปประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้

• ด้านหลักทรัพย์ หลังเปิดไป 3 สาขาเมื่อปีที่แล้ว ปีนี้คงไม่เปิดเพิ่ม แต่จะใช้กลยุทธ์ขยายฐานลูกค้าปัจจุบันที่มีอยู่ 3-4 พันบัญชี โดยการเพิ่มจำนวนมาร์เก็ตติ้งแทน โครงสร้างลูกค้า 30% เป็นสถาบัน 10% รายใหญ่ 60% รายย่อย ตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาดปีนี้ 2% (ซึ่งเป็นตัวเลขเดียวกับที่เราใช้) บริษัทมีความได้เปรียบด้านต้นทุน เพราะวอลุ่มที่มาจากสถาบันและรายใหญ่คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 40% ซึ่งลูกค้าส่วนนี้ดูแลโดยพนักงานประจำ (กินเงินเดือนคงที่) จึงไม่ต้องจ่าย Incentive 25% คืนมาร์เก็ตติ้งเหมือนกรณีลูกค้ารายย่อย

• ด้าน Underwriting แม้จะเกิดสงคราม แต่เชื่อว่าจำนวนหุ้นที่จะเข้าตลาดฯน่าจะใกล้เคียงกับปี 45 คือ 6 บริษัท เช่น อาร์ เอส โปรโมชั่น, ไมด้า แอสเซท, บีอีซี เทโร และโออิชิ นอกจากนั้นยังมีงานการแปรรูปรัฐวิสาหกิจที่พร้อมจะรับรู้รายได้ เพียงแต่รอรัฐบาลไฟเขียว ได้แก่ การขายหุ้น PO ของการบินไทย (THAI) และการเสนอขายหุ้น IPO ของการสื่อสารแห่งประเทศไทย (CAT) 2 อันนี้ไม่รวมอยู่ในประมาณการของเรา

• ด้าน Advisory ซึ่งจะเป็นแหล่งที่สร้างรายได้ประจำ (recurring income) และบริษัทมีความเชี่ยวชาญ เช่น การเป้นที่ปรึกษาปรับโครงสร้างการเงิน/ธุรกิจ การควบรวมกิจการ (M&A) ซึ่งจะมีรายได้เข้ามาอย่างต่อเนื่อง อย่างน้อยก็เป็นปี นอกจากนั้นการเป็นนายหน้าขายหน่วยลงทุนให้บลจ.ต่างๆ ก็ทั้งช่วยเพิ่มค่าธรรมเนียมและให้บริการครบวงจร (ผ่านการทำ cross-selling)

• ด้านการลงทุน 84% ของสินทรัพย์รวมหรือ 1.11 พันล้านบาทอยู่ในรูป Liquid assets (เงินฝากและเงินลงทุนในหลักทรัพย์ ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในรูปตราสารหนี้) ให้ดอกผลในรูปดอกเบี้ยและ/หรือเงินปันผล ถือว่ามีความต่อเนื่องในระดับหนึ่ง เพียงแต่อาจจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยในตลาด

• ให้ความสำคัญในการทำ Private Equity มากขึ้น โดยการไปลงทุนในบริษัทที่อยู่นอกตลาดแล้วรอเวลาเมื่อพร้อมจึงนำเข้าตลาดฯ ตั้งงบลงทุนในส่วนนี้ 10% ของ Liquid assets หรือประมาณ 100 ล้านบาทต่อปี

แม้เราจะชอบ ASSET มากที่สุดในกลุ่มหลักทรัพย์ แต่ช่วงภาวะหมี (วอลุ่ม 3-4 พันล้านบาทต่อวัน) การลงทุนในหุ้นหลักทรัพย์อาจดูเสี่ยงเกินไป แต่สำหรับ ASSET ยังมีของดีรออยู่ คือปันผลสำหรับกำไรครึ่งหลังอีก 1 บาท (ทั้งปี 3 บาท) XD 31 มี.ค. จ่ายตังค์ 24 เม.ย. ดังนั้นปรับลดจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" เพื่อรอรับปันผล Yield 4% (ทั้งปี 12%)