Research Center

20 มีนาคม 2546

บมจ. บีอีซี เวิลด์
BEC <204 บาท>

คำแนะนำ
ใหม่            :   ซื้อ
ก่อนหน้านี้ :   ซื้อ
เป้าหมาย   :   268 บาท

การเติบโตของเม็ดเงินโฆษณาในเดือน ม.ค. ส่งสัญญาณบวกต่อแนวโน้มบริษัท

มุมมองของเราต่อ บมจ. บีอีซี เวิล์ด (BEC) ยังคงเป็นบวก จากความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐานและฐานะการเงิน รวมทั้งมีกระแสเงินสดเข้ามาต่อเนื่อง สำหรับการเติบโตของกำไรในปีนี้จะถูกผลักดันจากการเพิ่มขึ้นของเม็ดเงินโฆษณา การขึ้นค่าโฆษณาช่อง 3 ตั้งแต่ไตรมาส 4 ปีที่ผ่านมา รวมทั้งอัตราการใช้เวลาโฆษณา (Utilisation) ในช่วงละครหลังข่าวที่ยังคงเต็มแม้ค่าโฆษณาจะถูกปรับขึ้น การที่เป็นหนึ่งในผู้นำตลาด ทำให้ช่อง 3 ได้รับผลบวกอย่างเด่นชัดจากการเติบโตของเม็ดเงินโฆษณา นอกจากนั้น บริษัทย่อยและบริษัทร่วมคือ BEC-Tero และ CVD ที่มีผลการดำเนินงานฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจะช่วยสนับสนุนผลประกอบการของ BEC ซึ่งเราคาดว่าจะทำกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 14% เป็น 1,897 ล้านบาทในปีนี้

บริษัทจะจ่ายเงินปันผล 102% ของกำไรสุทธิโดยจะจ่าย 8.50 บาทต่อหุ้นหรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Yield) 4.2% สำหรับการแตกพาร์ ยังไม่ได้ถูกเสนอเข้าไปในที่ประชุมกรรมการบริษัทเมื่อวานนี้ เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 268 บาท

BEC earnings summary

As of	Net Profit	Growth	EPS	PER	EV/EBITDA	P/BV	P/SALES
Dec.	(Bt mn)	%	(Bt)	(x)	(x)	(x)	(x)
2000	1,545	40%	7.73	26.40	9.96	5.54	8.10
2001	1,543	(0%)	7.71	26.45	9.61	5.51	7.77
2002	1,669	8%	8.34	24.45	9.46	5.46	7.68
2003F	1,897	14%	9.48	21.51	8.70	5.32	7.17
2004F	2,004	6%	10.02	20.36	8.30	5.24	6.88
2005F	2,102	5%	10.51	19.41	8.18	5.18	6.65

Source : Kim Eng Research

รายได้ของ BEC จะเติบโตต่อเนื่องในปีนี้ หลังจากช่อง 3 ได้ปรับขึ้นค่าโฆษณา 8-33% ตั้งแต่เดือน ต.ค. 2545 ขณะที่อัตราการใช้เวลาโฆษณาในช่วงละครหลังข่าว (Super Prime-time) ยังคงเต็มแม้ว่าค่าโฆษณาสูงขึ้นและมีการปรับผังรายการโดยนำละครไต้หวัน F4 มาออกอากาศแทนละครไทย สำหรับอัตราการใช้เวลาโฆษณาช่วง Prime-time โดยเฉพาะละครก่อนข่าวก็ดีขึ้นจากไตรมาสที่ 4

เม็ดเงินโฆษณาของทั้งอุตสาหกรรมในเดือน ม.ค. เพิ่มขึ้นถึง 22% ซึ่งเม็ดเงินส่วนใหญ่ก็เป็นเม็ดเงินทางทีวีเช่นเดิมซึ่งเติบโต 19% จากปีก่อนมาเป็น 2,995 ล้านบาท แม้ว่าค่าโฆษณาโทรศัพท์มือถือจะลดลง 33% แต่ค่าโฆษณาของเครื่องดื่มให้พลังงาน และโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นถึง 224% และ 66% ตามลำดับ นอกจากนั้น Unilever ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งของช่อง 3 ยังมีการใช้เม็ดเงินเพิ่มขึ้น 144% เป็น 246 ล้านบาท

เม็ดเงินโฆษณา (ล้านบาท)

สื่อ	Jan-03	Jan-02	เปลี่ยนแปลง (%)
โทรทัศน์	2,995	2,517	19%
วิทยุ	482	408	18%
หนังสือพิมพ์	834	722	16%
นิตยสาร	271	227	19%
โรงภาพยนตร์	69	31	123%
สื่อกลางแจ้ง	239	124	93%
สื่อเคลื่อนที่	42	29	44%
รวม	4,932	4,058	22%

Source : AC Nielsen (Thailand)

สินค้า 10 อันดับแรกที่ใช้ค่าโฆษณาสูงสุด

ชนิดสินค้า (ล้านบาท)	Jan-03	Jan-02	เปลี่ยนแปลง (%)
ระบบโทรศัพท์มือถือ	138	206	-33%
สินค้าให้พลังงาน	137	42	224%
โครงการที่อยู่อาศัย	126	76	66%
สินค้าบำรุงผิว	119	95	26%
เบียร์	117	106	10%
สินค้าขายตรง	114	74	54%
หน่วยงานราชการ	113	106	7%
งานแสดงสินค้า	101	62	63%
ภาพยนตร์	99	58	71%
การส่งเสริมองค์กร	70	46	52%

Source : AC Nielsen (Thailand)

BEC จะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของบริษัทที่เกี่ยวข้องคือ BEC-Tero และ CVD เนื่องจาก BEC-Tero ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ BEC เริ่มทำกำไรตั้งแต่ปีที่ผ่านมา ขณะที่ CVD ก็คาดว่าจะพลิกมามีกำไรในปีนี้หลังจากเสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างทางธุรกิจในปีก่อน สำหรับกิจกรรมของ BEC-Tero ในปีนี้คือ การจัดการแสดง Disney on Ice – Jungle Adventure, การจัดการแข่งขันเทนนิส ATP และการผลิตภาพยนตร์ 3-4 เรื่อง

BEC Income statement

Income statement (Bt mn)	2000	2001	2002	2003F	2004F	2005F
Sales	5,039	5,249	5,310	5,694	5,930	6,132
Other income	210	167	171	179	195	185
Total revenues	5,249	5,416	5,481	5,874	6,125	6,317
Cost of goods sold	816	956	947	940	977	1,007
Depreciation and amortization	1,477	1,468	1,457	1,475	1,500	1,504
SG&A and others expenses	748	710	711	723	750	773
EBIT	2,207	2,282	2,367	2,735	2,899	3,034
Interest expenses	0.42	1.02	2.32	1.55	0.96	1.59
EBT	2,206	2,281	2,365	2,734	2,898	3,032
Earnings before extra items	1,545	1,543	1,614	1,897	2,004	2,102
Equity acc. + extraordinary gains	-	-	55.00	-	-	-
Net profit	1,545	1,543	1,669	1,897	2,004	2,102

Source : Kim Eng Research

นักวิเคราะห์ : สุทธาทิพย์ พีรทรัพย์ (Ext. 1430)
Email: suttatip.p@kimeng.co.th

KIM ENG Research Home

If you have any questions or suggestions please feel free to email our Research Webmaster

Disclaimer