เข้าซื้อขายใน MAI วันนี้

คำชี้แจง อนึ่ง บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ได้เข้าร่วมเป็นผู้จัดจำหน่ายและรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้นของ บมจ. แม็ทชิ่ง สตูดิโอ (MATCH) อย่างไรก็ตามบทวิเคราะห์นี้ได้ถูกจัดทำขึ้นบนสมมุติฐานของฝ่ายวิจัยของกิมเอ็ง อย่างเป็นเอกเทศ การประมาณการรายได้ กำไร ไม่ได้มีเจตจำนง จะให้เป็นประโยชน์ต่อการเสนอขายหุ้นแต่อย่างใดทางกิมเอ็ง และบริษัท ไม่ได้มีส่วนที่เข้าไปรับรองรับประกันความถูกต้องหรือความสมบูรณ์ ทางข้อมูลของบทวิเคราะห์นี้แต่อย่างใด นอกจากนั้นทางกิมเอ็ง ผู้บริหารของบริษัท พนักงานและลูกจ้างจะไม่มีส่วนรับผิดชอบต่อความเสียหายที่อาจเกิดขึ้น จากการใช้ข้อมูลในเอกสารนี้ทั้งทางตรงและทางอ้อม

บมจ. แม็ทชิ่ง สตูดิโอ (MATCH) จะเข้าซื้อขายใน MAI วันนี้ ที่ราคาจอง 34 บาท จำนวน 6 ล้านหุ้น สำหรับเงินที่ได้จากการเพิ่มทุน 204 ล้านบาทจะนำไปใช้ในการซื้ออุปกรณ์และสร้างสตูดิโอใหม่ ขยายธุรกิจ จ่ายคืนเงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน

IPO Profile

ทุนเรียกชำระแล้วก่อน IPO	:	90 ล้านบาท (18 ล้านหุ้น)
พาร์	:	5 บาท
จำนวนหุ้นที่เสนอขาย	:	6 ล้านหุ้น
ราคา IPO	:	34 บาท
เม็ดเงินที่ระดม	:	204 ล้านบาท
ทุนเรียกชำระแล้วหลัง IPO	:	120 ล้านบาท (24 ล้านหุ้น)
จุดประสงค์การเพิ่มทุน	:	1) 60 ล้านบาท เพื่อลงทุนในอุปกรณ์และสตูดิโอใหม่
		2) 35 ล้านบาท เพื่อขยายธุรกิจในกลุ่ม
		3) 30 ล้านบาท เพื่อจ่ายคืนหนี้
		4) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
เวลาจอง	:	27-28 กุมภาพันธ์
วันเข้าซื้อขายใน MAI	:	11 มีนาคม
แกนนำการจัดจำหน่าย	:	บล. ธนชาติ

Source : Matching Studio and Kim Eng Research estimates

MATCH เป็นบริษัทผลิตภาพยนตร์โฆษณาขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศมีส่วนแบ่งตลาดราว 8-10% โดยรายได้หลักของกลุ่มบริษัทมาจากการผลิตหนังโฆษณา (คิดเป็น 57% ของรายได้รวม) MATCH มีบริษัทย่อย 5 แห่ง และบริษัทร่วม 1 แห่ง ทำธุรกิจผลิตรายการโทรทัศน์ จัดกิจกรรมการตลาด ให้เช่าอุปกรณ์ถ่ายภาพยนตร์ และผลิตภาพยนตร์

บริษัทจะได้รับผลดีจากการขยายตัวของเม็ดเงินโฆษณาที่คาดว่าจะเติบโต 10-15% (สำหรับเดือน ม.ค. เม็ดเงินโฆษณาทางทีวีเติบโต19%) และการเพิ่มขึ้นของจำนวนภาพยนตร์ไทยจาก 24 เรื่องในปีก่อนเป็นประมาณ 50 เรื่องในปีนี้ นอกจากนั้น ยังมีรายได้เพิ่มเติมจากการเริ่มผลิตภาพยนตร์ 1 เรื่องในปีนี้ สำหรับฐานการเงิน คาดว่า MATCH จะมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิหลังจากนำเงินจากการเพิ่มทุนไปจ่ายคืนหนี้

เราคาดว่า ยอดขายของบริษัทจะเพิ่มเป็น 758 ล้านบาทและมีกำไรสุทธิ 73 ล้านบาทหรือ 3.06 บาทต่อหุ้นในปีนี้ และจากนโยบายจ่ายเงินปันผล 40% ของกำไรสุทธิ เราคาดว่า บริษัทจะจ่ายเงินปันผล 1.22 บาทต่อหุ้น

หลังจากเพิ่มทุน กลุ่มชีวสุทธานนท์ และกลุ่มศศินมานพ ซึ่งเป็นผู้ก่อตั้งบริษัท ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ด้วยสัดส่วนการถือหุ้น 34% และ 27% ตามลำดับ

เมื่อเทียบกับบริษัทในกลุ่มบันเทิง จะเห็นว่า MATCH มีขนาดสินทรัพย์ และฐานรายได้ที่ต่ำกว่า เราจึงเชื่อว่า MATCH น่าจะซื้อขายที่ PER ต่ำกว่า โดยเมื่ออ้างอิงที่ PER 12 เท่า ราคาที่เหมาะสมของหุ้นอยู่ที่ 37 บาท

Matching studio’s earnings summary

As of	Sales	Net Profit	EPS	Growth	Net D/E	BV	ROE
Sep.	(Bt mn)	(Bt mn)	(Bt)	%	(x)	(Bt)	%
2001 *	444	8	0.46	N.A.	2.46	1.82	49%
2002	650	41	2.26	396%	1.28	7.37	49%
2003F **	758	73	3.06	35%	Cash	15.40	29%
2004F **	855	83	3.47	13%	Cash	17.65	21%
2005F **	929	101	4.21	21%	Cash	20.47	22%

Note : * Unadjusted, ** As of Dec.
Source : Matching Studio and Kim Eng Research estimates