เมื่อวานนี้
บมจ. จีเอ็มเอ็ม มีเดีย (GMMM)
รายงานผลประกอบการไตรมาส 4
มีกำไรเพิ่มขึ้น 36%
จากไตรมาส 3 (qoq) เป็น 88 ล้านบาท
ทำให้กำไรสุทธิรวมทั้งปีอยู่ที่
285 ล้านบาท
ซึ่งค่อนข้างต่ำกว่าที่เราคาดการณ์
เนื่องจาก GMMM
เพิ่งเริ่มรับรู้รายได้จากบริษัทย่อย
6 แห่งในเดือน ส.ค. และ 2
แห่งในเดือน พ.ย.
ขณะที่ประมาณการของเรา
มีสมมุติฐานว่าบริษัทได้รับรู้รายได้เป็นเวลาเต็มปี
รายได้ของ GMMM
สูงขึ้นจากไตรมาส 3
อย่างเด่นชัด
เนื่องจากการบันทึกรายได้จากบริษัทย่อย
ประกอบกับไตรมาส 4
เป็นช่วงที่เม็ดเงินโฆษณาเติบโตสูง
โดยเม็ดเงินโฆษณาทางวิทยุและโทรทัศน์เพิ่มขึ้น
34% และ 25% ตามลำดับ
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก
73% เป็น 54%
จากการรวมงบของบริษัทย่อยที่ทำธุรกิจโทรทัศน์
ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าธุรกิจวิทยุ
ขณะที่ GMMM
ได้รับประโยชน์จากเข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยอัตราภาษีจ่ายลดลงจาก
30% เหลือ 25%
GMMM
ไม่มีหนี้สิน
และทำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้
262 ล้านบาทหรือ 3.98 บาทต่อหุ้น
และจะจ่ายเงินปันผลจำนวน 0.95
บาทต่อหุ้น (อัตราผลตอบแทน
3.7%) ในวันที่ 6 พ.ค.
และหุ้นจะขึ้นเครื่องหมาย XD
วันที่ 2 เม.ย.
เช่นเดียวกันบริษัทแม่ คือ
GRAMMY
หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ในบ่ายวันนี้
เราจะมีการปรับลดประมาณการกำไรของบริษัท
อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า
บริษัทมีศักยภาพในการเติบโตต่อเนื่อง
เนื่องจาก 1)
การรับรู้รายได้จากบริษัทย่อยเป็นเวลาเต็มปี
2)
เม็ดเงินโฆษณาคาดว่าขยายตัวต่อเนื่อง
3)
ความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมวิทยุ
และ 4)
การปรับลดส่วนลดค่าโฆษณาทางวิทยุ
(ทำให้อัตราค่าโฆษณาสูงขึ้น)
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
