กำไรไตรมาส 4 แข็งแกร่งตามคาด

เมื่อวานนี้ บมจ. เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป (MAJOR) ประกาศงบไตรมาส 4 กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 14% จากไตรมาส 3 (qoq) เป็น 97 ล้านบาท เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ โดยมีรายได้จากธุรกิจโรงภาพยนตร์เพิ่มขึ้น 33% เนื่องจากการเปิดสาขา 3 แห่งซึ่งมีโรงภาพยนตร์ 25 โรง ขณะที่รายได้ต่อจอเพิ่มขึ้นจาก 3.4 ล้านบาทเป็น 3.8 ล้านบาท

MAJOR กลายเป็นผู้ประกอบธุรกิจโรงภาพยนตร์ โดยมีส่วนแบ่งตลาด 50% ด้วยจำนวนสาขา 12 แห่ง ประกอบด้วยโรงภาพยนตร์ 111 โรง 27,900 ที่นั่ง โบว์ลิ่ง 174 เลน พื้นที่ให้เช่า 17,809 ตารางเมตร และจอโฆษณา 111 จอ เราคาดว่า บริษัทจะมีกำไรเพิ่มขึ้น 58% ในปี 2546 เป็น 515 ล้านบาท เนื่องจาก 1) การรับรู้รายได้เต็มปีจากสาขาที่เปิดในปีก่อน 2) มีการเปิดสาขาใหม่ 2 แห่ง 3) จำนวนภาพยนตร์ที่เข้าฉายมีมากขึ้น และ 4) ค่าตั๋วเฉลี่ยที่สูงขึ้น

ฐานะการเงินของบริษัทยังคงเข้มแข็ง โดยมีเงินสดสุทธิและมีกระแสเงินสดแข็งแกร่งที่ 644 ล้านบาท นอกจากนั้น บริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผล 2 บาทต่อหุ้น และแตกพาร์จาก 5 บาทเป็น 1 บาท เราชอบบริษัทในแง่ของแนวโน้มการเติบโตและความแข็งแกร่งของฐานะการเงิน และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ราคาหุ้นนับว่ามี Upside ไม่มากจากราคาเป้าหมายของเราที่ 88 บาท ถ้าเทียบกับหุ้นอื่นในกลุ่มบันเทิง เช่น BEC, GRAMMY และ GMMM จะมี Upside มากกว่า คือ 21%, 28% และ 39% ตามลำดับ

4Q02 earnings results

Source : Kim Eng Research

• กำไรไตรมาส 4 ของ MAJOR เพิ่มขึ้น 14% qoq เป็น 97 ล้านบาท โดยมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 23% จากการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งที่ เทสโก้ บางกะปิ, เสรี เซ็นเตอร์ และเซ็นทรัล พระราม 2

• รายได้หลักของบริษัท คือรายได้จากธุรกิจโรงภาพยนตร์ เพิ่มขึ้น 33% เป็น 404 ล้านบาท เนื่องจาก จำนวนโรงที่เพิ่มขึ้น 25 โรง มีจำนวน 4,750 ที่นั่ง ขณะที่รายได้ต่อโรงเพิ่มขึ้นจาก 3.4 ล้านบาทในไตรมาส 3 มาเป็น 3.8 ล้านบาท รายได้ต่อที่นั่งเพิ่มขึ้น 18% เป็น 14,727 บาท ค่าตั๋วเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4.4% เป็น 101.6 บาทหลังจากการขึ้นค่าตั๋วในช่วงสุดสัปดาห์สำหรับโรงใหม่จาก 100 บาทเป็น 120 บาท รวมทั้งความสำเร็จของภาพยนตร์ Harry Potter II, Lord of the Rings II และ 15 ค่ำ เดือน 11

• รายได้จากธุรกิจโบว์ลิ่งเพิ่มขึ้น 6% เป็น 58 ล้านบาทจากการมีเลนเพิ่มขึ้น 42 เลนที่ เสรี เซ็นเตอร์ และเซ็นทรัล พระราม 2 สำหรับธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการมีรายได้ลดลง 4% เนื่องจากในไตรมาส 3 มีการบันทึกรายได้พิเศษค่าสาธารณูปโภค รายได้จากธุรกิจโฆษณาเพิ่มขึ้น 5% จากการที่จอโฆษณาเพิ่มขึ้น 25 จอ

• อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยจาก 42.2% เป็น 41.5% เนื่องจากการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจโบว์ลิ่งจาก 62.4% เหลือ 55.0% หลังจากมีการปรับปรุงการบันทึกค่าเสื่อมราคา อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรของธุรกิจโรงภาพยนตร์ปรับตัวดีขึ้นจาก 35.0% เป็น 36.6%

• MAJOR ทำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้ 644 ล้านบาทในปี 2545 และมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ