ผลการดำเนินงานรอบ 6 เดือน ยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัว

บมจ. มิลเลนเนียม สตีล (MS) รายงานผลการดำเนินงานงวด 6 เดือน (12 ก.ค. – 31 ธ.ค. 45) ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานนับตั้งแต่วันจัดตั้งบริษัท ปรากฏว่ามีผลขาดทุนสุทธิเท่ากับ 117 ล้านบาท หรือ ขาดทุนต่อหุ้น 0.02 บาท (รวมหุ้นปุริมสิทธิ) ทั้งนี้เนื่องจากยังเป็นช่วงแรกของการก่อตั้งบริษัท โดยเฉพาะในส่วนของ บมจ. เอ็น. ที. เอส. สตีล กรุ๊ป (NTS) ยังไม่เริ่มผลิต

ยอดขายในงวด 6 เดือน หลังจากที่เริ่มก่อตั้งบริษัทฯ ปรากฏว่ายังต่ำมากเพียง 508 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทประเมินว่าในปีแรกหลังการก่อตั้งบริษัทฯจะมียอดขายรวมเท่ากับ 7,168 ล้านบาท ทั้งนี้โรงงานของ บมจ. เอ็น. ที. เอส. สตีล กรุ๊ป (NTS) คาดหมายว่าจะเริ่มผลิตได้ในไตรมาสสองของปี 2546 นี้ โดยจะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงเครื่องจักรของ NTS เท่ากับ 10 ล้านเหรียญ

ภายหลังการรวมกิจการ ผู้บริหารของ MS ได้ประเมินว่าบริษัทจะสามารถ เพิ่มยอดขายเป็น 7,167.86 ล้านบาท ในปีแรกหลังการควบรวมกิจการ โดยอาศัยฐานลูกค้าเดิม ผนวกกับการบริหารและศักยภาพของ MS ทั้งในด้านความมั่นคงทางการเงิน และช่องทางการจัดจำหน่ายของบริษัทย่อยทั้งสาม อย่างไรก็ตามคาดว่าผลการดำเนินงานในปีแรกของบริษัท (2546) ยังมีประมาณการผลขาดทุนสุทธิเท่ากับ 1,325.89 ล้านบาท โดยประมาณการกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดบัญชี (EBITDA) เท่ากับ 571.86 ล้านบาท

จากข้อมูลของธนาคารแห่งประเทศไทย แสดงภาวะการผลิตในเหล็กรูปทรงยาวในปี 2545 เท่ากับ 2.3 ล้านตัน ขยายตัว 20% อย่างไรก็ตามกำลังการผลิตเหล็กทรงยาวในประเทศรวมสูงถึง 6.4 ล้านบาท สะท้อนถึงกำลังการผลิตยังอยู่เกินความต้องการเป็นจำนวนมาก

รายจ่ายดอกเบี้ยเท่ากับ 69 ล้านบาท หลังจากการปรับโครงสร้างทุนและโครงสร้างหนี้มีการรวมกิจการ บริษัทฯยังมีภาะหนี้เท่ากับ 11,462 ล้านบาท ทำให้ภาระหนี้เงินกู้ต่อทุนอยู่ในระดับค่อนข้างสูงเท่ากับ 1.49 เท่า และ คาดว่าจะเพิ่มเป็น 1.72 เท่าในปีนี้

จากในปีแรกของการรวมกิจการเรายังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่เด่นชัด โดยจะยังมีผลการดำเนินงานที่ขาดทุน แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันที่ 1.3 บาท ซื้อขายที่ระดับราคาค่อนข้างแพง คือ สูงกว่ามูลค่าตามบัญชีที่ 1.23 บาท และ EV/EBITDA 32 เท่า รวมถึงมีภาระหนี้ต่อทุนที่ยังค่อนข้างสูงเท่ากับ 1.72 เท่า เทียบกับหุ้นอย่าง SSI ซึ่งถือว่าได้มีสัญญาณฟื้นตัวแล้วยังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี คือ P/BV 0.82 เท่า และ ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 4 เท่า ดังนั้น เราจึงแนะนำ "หลีกเลี่ยง"

MS's Financial Status and Earning performance

	Jul-Dec02	Year1 Projection
Sales	508	7,168
COGs	370	6,357
Depreciation&Amortization	65	1,067
Gross margin (%)	14%	(4%)
SG&A	103	239
Operating margin (%)	7%	8%
EBITDA	41	572
EBITDA margin (%)	8%	8%
Interest expense	69	831
Net profit before extra item	(122)	(1,326)
Extra ordinary gain (loss)	5	-
Net profit (loss)	(117)	(1,326)
Net profit margin (%)	(23%)	(18%)
EPS (Bt) before extra item *	(0.02)	(0.24)
EPS (Bt) *	(0.02)	(0.24)
Total Asset	19,727	19,427
Loans	11,462	11,494
Shareholder’s Equity	7,689	6,672
Number of Shares (mn shr)	5,445	5,445
Book Value per share (Bt)	1.41	1.23
Loan / Equity	1.49	1.72
EV/EBITDA	450.25	32.24
P/BV	0.92	1.06

Source : MS / *Fully Diluted