3 มีนาคม 2546

 
บมจ.จี เอฟ พี ที 
GFPT <37.00 บาท>
คำแนะนำ
ใหม่             :   ขาย
ก่อนหน้านี้  :   
ขาย

 

 

การเพิ่มทุนไม่เป็นผลบวกกับนักลงทุนระยะสั้น

ราคาหุ้น GFPT ได้พุ่งสูงขึ้น 18% จากจุดต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ หลังคณะกรรมการแจ้งว่าเมื่ออาทิตย์ก่อนให้จ่ายปันผล 5 บาท/หุ้น (55% ของผลกำไรสุทธิและเพิ่มทุนเท่าตัวจาก 61.2 ล้านหุ้น เป็น 125.4 ล้านหุ้น ณ ราคาพาร์ 10 บาท โดยวัน XD และ XR คือวันที่ 26 มีนาคม 2546

แม้ว่าเราจะเห็นว่าการเพิ่มทุนจะเป็นประโยชน์กับพัฒนาการธุรกิจในระยะยาว เงินก้อนนี้จะนำไปขยายกำลังการผลิตไก่และอาหารสัตว์ และลงทุนต่อในการแปรรูปไก่ชนิดอื่น และจะมีความเสี่ยงการเงินต่ำลง โดยเฉพาะตอนธุรกิจหดตัว อย่างไรก็ดีนักลงทุนทั่วไปจะต้องแบกรับเรื่องภาวะกำไรตกต่ำมากในปีนี้ ในขณะที่โอกาสในการลงทุนอื่น ๆ ก็ยังมีอีกมากมาย

แม้การจ่ายปันผลสูงจะยังจูงใจมาก เราก็ได้ปรับลดราคาเหมาะสมของ GFPT ลงจาก 32 บาท เป็น 30 บาท เนื่องจากขนาดของการเพิ่มทุนมากกว่าคาดเดิมที่ 38.3 ล้านหุ้น และคำนวณดูแล้วกำไรต่อหุ้นจะตกลง 46% และ 44% เป็น 2.4 บาทและ 3 บาท/หุ้น กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 4% และ 8% ราคาตามทฤษฎีจะตกอยู่ที่ 18 บาท/หุ้น

ดังนั้น เราไม่แนะนำให้นักลงทุนรับสิทธิใด ๆ เนื่องจากหุ้นจะสะท้อนมูลค่าเท็จจริงอย่างรวดเร็ว หลังได้สิทธิแล้ว เราเห็นว่านักลงทุนระยะยาวน่าจะซื้อหุ้นนี้ไว้ตอนที่ธุรกิจกำลังจะกลับลำขึ้นอย่างชัดเจน ดีกว่าเข้าไปลงทุนตอนธุรกิจขาลงตามวัฎจักรแบบนี้

 

Original

Revision

Change

 

2002E

2003E

2004E

2003E

2004E

2003E

2004E

Sales

6,914

6,452

6,958

6,582

7,444

2%

7%

Gross margins

15.40%

12.00%

12.10%

11.90%

11.70%

Operating margins

8.40%

5.20%

5.90%

5.10%

5.50%

Total debts

1,292

1,313

1,388

889

982

-424

-406

Interest expenses

53

88

95

74

65

-14

-29

Net profits

571

283

339

294

368

4%

8%

EPS

9.1

4.5

5.4

2.4

3

-46%

-44%

ประมาณการกำไร: (กำไรต่อหุ้น และ ตัวทวีต่างคำนวนจากราคาหลัง X)

สิ้นธันวาคม

2001

2002

2003E

2004E

2005E

ยอดขาย (ล้านบาท)

7,283

6,914

6,582

7,444

7,735

กำไรสุทธิ (ล้านบาท)

734

571

294

368

401

กำไรต่อหุ้น (บาท)

11.71

5.27

2.44

3.05

3.33

การเติบโต(%)

574%

-24%

-54%

25%

9%

เงินสดต่อหุ้น(บาท)

14.2

12.9

4.1

4.8

5

PER (X)

1.8

4.1

8.8

7

6.4

มูลค่าบ/ช ต่อหุ้น (บาท)

40.9

37.5

24.3

27.9

30

EV/EBITDA (x)

3.1

5

6.3

5.7

5.2

อัตราตอบแทนปันผล (%)

30.40%

23.40%

4.80%

5.20%

5.20%

 

นักวิเคราะห์ : พงศ์พันธ์ อภิญญากุล Ext.1450
pongpan@kimeng.co.th


If you have any questions or suggestions please feel free to email our  Research Webmaster

Copyright © March 2000, Kim Eng Securities (Thailand) PLC. All rights reserved.

Disclaimer